Nyligen talar den amerikanska centralbankens ordförande Powell&# 39: s tal om justering av penningpolitiska ramar en stor förändring i penningpolitiken i Federal Reserve under de senaste tio åren. För att höja den förväntade inflationsnivån och undvika den onda cirkeln av inflationsminskningen kommer den lämpliga penningpolitiken i framtiden att vara att upprätthålla en hög tolerans för inflation över 2% under en viss tidsperiod.
Vid årets&# 39: s Jackson Hole centralbank årsmöte väckte talet för den amerikanska centralbankens ordförande Powell mycket uppmärksamhet. Hans tal om justering av penningpolitiska ramar markerade en betydande förändring i Federal Reserves monetära politik under det senaste decenniet.
I sitt tal granskade Powell först den tidigare historien om Federal Open Market Committee&# 39: s penningpolitiska ram under olika ekonomiska perioder. Han sa att Federal Reserve under den flexibla strategin för inflationsinriktning kontinuerligt har förbättrat transparens och kommunikationseffektivitet för att maximera de lagstadgade politiska målen för prisstabilitet och full sysselsättning.
År 2012 formulerade Yellen, då vice ordförande för Federal Reserve Board i USA, uttalandet om långsiktiga mål och penningpolitisk strategi. Den politiska ramen klargör klart för allmänheten att Federal Reserve har satt ett långsiktigt inflationsmål på 2%. med tanke på att arbetsmarknadsstrukturen ofta påverkas av förändringar i icke-monetära faktorer, sätter den inte ett numeriskt mål för full sysselsättning. Den betonar också behovet av kommunikation, öppenhet och framåtblickande penningpolitik. Detta uttalande bygger den penningpolitiska ramen mer än tio år efter den internationella finanskrisen 2008.
Powell betonade emellertid att den nuvarande globala och amerikanska ekonomin har genomgått fyra stora förändringar jämfört med 2012, så FOMC kommer att revidera policyramen i enlighet med detta.
Powell sa fyra stora förändringar. För det första förväntas den amerikanska ekonomins långsiktiga tillväxttakt minska. Påverkad av den åldrande amerikanska befolkningen, minskningen av befolkningstillväxten och minskningen av arbetskraftens produktivitet, har den medianväntade tillväxttakten i den amerikanska ekonomin av medlemmar i Federal Open Market Committee sjunkit till 1,8% från 2,5% i januari 2012.
För det andra har de totala räntorna i USA och världen sjunkit. Powell sa att på grund av försvagningen av strukturella faktorer som påverkar den långsiktiga ekonomiska tillväxten, sjönk den medianväntade neutrala federala fonderaten för FOMC-medlemmar också till 2,5% från 4,25% i början av 2012. Med tanke på att marknadsräntan konvergerar till jämviktsräntan ränta under lång tid innebär detta att Federal Reserve: s politik för att stödja ekonomin genom att sänka räntan i den efterföljande ekonomiska nedåtgående cykeln kommer att minska ytterligare.
För det tredje är den amerikanska arbetsmarknaden bättre än tidigare förväntat. Powell sa att den rekordekonomiska expansionen som slutade i början av detta år har bidragit till en bättre arbetsmarknad i amerikansk historia. Arbetslösheten har hållits på den lägsta nivån på 50 år under de senaste två åren och arbetskraftsdeltagandet har också förbättrats avsevärt. Tidigare var domen om den strukturella skada på arbetsmarknaden som orsakades av den globala finanskrisen inte korrekt.
För det fjärde sänkte Phillips-kurvan ytterligare. Den starka arbetsmarknaden i USA har inte lett till någon betydande förbättring av inflationen; den långsiktiga svagheten i inflationen kan sänka inflationsförväntningen och nedgången i inflationsförväntningen kan ytterligare sänka den faktiska inflationen. Denna negativa spiral innebär att risken för låg inflation gradvis växer fram, vilket ytterligare kommer att sänka räntenivån och försvaga Federal Reserve för att stödja ekonomin genom räntepolitiken.
Mot bakgrund av ovanstående förändringar i den amerikanska ekonomin har FOMC gjort tre stora förändringar i den nya ramen på grundval av det tidigare inflationsmålet, sysselsättningsmålet och den politiska framsynten.
Först och främst erkänner den utmaningarna med ränteintervallförändringar. Powell betonade att det lägre ränteplanet innebär att Federal Reserve: s politik för att stödja ekonomin genom att sänka räntorna stramar åt och att den nedåtgående risken för sysselsättning och inflation ökar ytterligare.
För det andra ändrade det den primära övervägande av Federal Reserve' s penningpolitik. På grund av utplattningen av Phillips-kurvan har Fed förändrat den grundläggande basen för att balansera arbetsmarknaden och räntepolitiken från" till" gap mellan maximal sysselsättningsnivå". Detta innebär att Fed&# 39: s tidigare praxis med" skärpning av penningpolitiken när sysselsättningen överstiger eller förblir på den högsta nivån" kommer att ändras. I framtiden kan Fed till viss del tolerera sysselsättning vid eller över maxnivån.
För det tredje har Fed&# 39: s tolkning av stabilitet förändrats. Även om Powell betonade att hans långsiktiga mål fortfarande är att upprätthålla inflationen på 2%, betonade han i sitt tal att 2% motsvarar GG-kvoten; genomsnittlig inflation GG-kvot ;. Med tanke på att den faktiska inflationen har varit lägre än 2% under lång tid, och för att höja den förväntade inflationsnivån och undvika den onda cirkeln av inflationsminskning, kommer en lämplig penningpolitik i framtiden att vara att upprätthålla en hög inflationstolerans över 2% under en viss tidsperiod.
Sammantaget syftar Powell' s nya strategi till den låga inflationen på 1,4% under lång tid sedan finanskrisen i USA. Man kan se att effekterna av låg inflation på den amerikanska ekonomin och penningpolitiken har nått en GG-kvot, ingen lösning GG-kvot; situation. Samtidigt som man skapar större flexibilitet för FOMC, finns det ett allmänt samförstånd bland institutionerna om att tolerans för en stark arbetsmarknad och högre inflation innebär att Fed inte bara inte höjer räntorna på kort sikt utan också kan hålla räntorna låga under en längre tid.
Faktum är att, efter att ovanstående policyramjustering tillkännagivits, de senaste uppgifterna om" matade titta på" på Chicago Mercantile Exchange visade också att sannolikheten för att Fed upprätthåller räntorna i intervallet 0% till 0,25% i september och november i år är 100% och sannolikheten att höja räntorna med 25 räntepunkter är 0%.